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国泰君安:2020年市场或将面临两次较明显震荡

中国证券报 赵中昊

2020年01月06日

  1月6日,国泰君安证券策略团队发布研报表示,2019年,小牛市、多牛股,盈利修复叠加风险溢价回落,超额收益源于盈利超预期。展望2020年,盈利仍是主驱动,选择高盈利或高ROE仍是首要标准。本轮盈利复苏将至少延续至2020年上半年,下半年的盈利走向将随着诸多外生因素而产生分歧,总体来看,估值加盈利共同为上半年提供10%的上行空间。届时,随着盈利走向的分化,市场将从一致的“估值溢价合理”走向“估值溢价怀疑”。
  国泰君安认为,2020年市场将面临两次较明显震荡,一次在年初,带来巨大的β机会,源于一致看好预期的透支与一致宏观担心的反复,中下游周期和科技有望带来最大的β收益;第二次将在年中出现,由于外生因素带来的盈利周期走向分歧,α收益叠加可能的β风险,分化在所难免,绝对收益和困境反转组合有望胜出。存量环境下,需求驱动让位于供给驱动,建议在科技、金融和中下游周期中精选赛道。

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