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招证国际策略周报 (2020/01/06) - 中国央行释放新一轮流动性,托底宏观经济企稳

作者: 郭圆涛,钱鹭,张轩扬
时间: 2020年01月06日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:招证国际策略周报 (2020/01/06) - 中国央行释放新一轮流动性,托底宏观经济企稳
研究员:郭圆涛,钱鹭,张轩扬
报告类型:策略报告
报告日期:20200106
[内容摘要]

■ 特朗普表示将于1月15日同中方签署第一阶段贸易协议
■ 中国人民银行宣布降准0.5个百分点,释放约8,000亿元人民币资金
■ 中东局势急剧恶化

新看点:1)中美贸易战:2019年12月31日,美国总统特朗普在Twitter上发文表示,他将亲自在2020年1月15日同中方高级别代表签署中美第一阶段全面贸易协议。并表示会在晚些时候开启第二阶段贸易谈判。2)2020年1月1日,中国人民银行发布公告,宣布自1月6日起全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。并且再次重申将继续实施稳健的货币政策,保持灵活适度,不搞大水漫灌,保持流动性合理充裕。此次降准为全面降准,释放长期资金约8,000多亿元人民币(1,149.1亿美元),体现了逆周期调节,有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源,降低金融机构支持实体经济的资金成本。此次降准与春节前的现金投放形成对冲,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。3)北京时间2020年1月3日,美军无人机对伊拉克首都巴格达附近的国际机场展开袭击,在行动中,伊朗伊斯兰革命卫队下属“圣城旅”指挥官苏莱曼尼被炸身亡。伊朗最高领袖哈梅内伊同日表示,伊朗方面将对美军打死伊朗高级将领进行“强硬复仇”。伊朗总统鲁哈尼4日说,美军空袭致死苏莱曼尼是美国针对伊朗犯下的“严重罪行”,美国为此将面临长期后果。此举造成中东地区局势急剧恶化,国际资本市场随之出现波动。

宏观经济数据:中国方面:1)12月官方制造业PMI录得50.2,超出预期的50.1(11月:50.2);12月官方非制造业PMI为53.5(11月:54.4)。2)12月财新制造业PMI录得51.5,不及预期的51.8(11月:51.8);12月财新服务业PMI为52.5,不及预期的53.4(11月:53.5)。美国方面:1)12月Markit制造业PMI终值为52.4,低于预期的52.5(11月:52.6)。2)12月ISM制造业PMI录得47.2,明显不及预期的49.0(11月:48.1)。

股市概况:过去一周恒生/MSCI中国/沪深300指数分别上涨0.8%/1.4%/3.1%。MSCI中国:多元金融(+5.7%)和原材料(+5.2%)板块跑赢大市,日常消费(-1.0%)和公共事业(+0.1%)板块则表现不佳。A股市场:多元金融(+5.7%)和信息技术(+4.7%)板块跑赢大市,日常消费(+1.1%)和银行(+1.8%)板块则表现不佳。恒生/MSCI中国/沪深300指数估值分别为10.8倍/12.5倍/12.3倍前瞻市盈率(过去三年的中值水平为11.5倍/12.3倍/12.6倍)。

我们的观点:我们对港股市场2020年的走势持谨慎乐观态度,短期内对周期性板块看好的期望保持不变。恒生指数和MSCI中国指数今年至今录得0.9%和1.7%的回报,并且估值不贵:目前分别为10.8倍和12.5倍前瞻市盈率,低于/高于过去三年的中位数水平(详情请参阅11月6日发布的策略报告“2020年港股市场展望 - 行到水穷处,坐看云起时”)。

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